VNA projetado

O que é

O VNA correspondente ao dia da liquidação deve ser o projetado, pois o IPCA do mês da liquidação ainda não é conhecido no momento da precificação (é conhecido ex post). Por isso, usa-se uma projeção de IPCA mensal para estimar o valor-base na data da liquidação.

Aplica-se a IPCA+ (NTN-B Principal) e IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B).

Como se calcula

A projeção segue os mesmos parâmetros públicos usados para o VNI projetado:

$\mathrm{VNA}_{\mathrm{proj}} = \mathrm{VNA} \times (1 + \mathrm{IPCA}_{\mathrm{proj}})^x$

O VNA base é o valor publicado no dia 15 de referência — calculado multiplicando R$ 1.000,00 pelo fator de variação do IPCA entre 15/07/2000 e essa data. Se a liquidação ocorre antes do dia 15, a referência é o dia 15 do mês anterior; se ocorre no dia 15 ou depois, a referência é o dia 15 do mês corrente. O VNA base é truncado na 6ª casa decimal.

O expoente $x$ transforma a projeção do IPCA de mensal para diária:

$x = \frac{\text{dias corridos entre o dia 15 de referência e a data de liquidação}}{\text{dias corridos entre o dia 15 de referência e o próximo dia 15}}$

O valor de $x$ é truncado em 14 casas decimais (sem arredondamento) antes de ser aplicado como expoente.

Diferença importante: dias corridos são usados exclusivamente na projeção do IPCA. Já os dias úteis (DU) são usados no desconto pela TIR (via $\mathrm{DU}/252$).

Por que importa

O preço unitário é calculado por:

$\text{Preço} = \mathrm{VNA}_{\mathrm{proj}} \times \frac{\text{Cotação}}{100}$

Mudanças no IPCA projetado e no truncamento de $x$ afetam diretamente o preço. Para títulos com cupom semestral (NTN-B), o VNA projetado também é a base sobre a qual cada cupom é calculado.