Ágio e deságio

O que é

Ágio e deságio descrevem a posição da cotação em relação a 100% do valor-base do título:

• Deságio — cotação abaixo de 100%: o título negocia por menos que o valor-base.
• Ágio — cotação acima de 100%: o título negocia por mais que o valor-base.

Por que importa

Ágio e deságio são descrições de preço, não de qualidade. Títulos zero-coupon com taxas positivas negociam naturalmente com deságio — é assim que o retorno é embutido no preço. Já o ágio aparece quando a taxa de mercado cai abaixo da taxa implícita nos fluxos do título, ou quando a taxa real é negativa.

Exemplo prático

Com liquidação em 28/07/2026, o IPCA+ 2050 negociado a 6,78% a.a. tem cotação de 20,8481% — um deságio profundo, típico de um zero-coupon muito longo: o investidor paga cerca de um quinto do VNA projetado e recebe o valor-base corrigido no vencimento.

No sentido oposto, uma cotação hipotética de 103,25% sobre valor-base de R$ 1.000,00 daria:

$\text{PU} = 1.000{,}00 \times \frac{103{,}25}{100} = R\$ \; 1.032{,}50$

um ágio de 3,25%, situação possível quando a taxa de mercado está abaixo da implícita nos fluxos do título.

Como se calcula

$\text{Ágio/Deságio} = \text{Cotação} - 100\%$

Cotação de 96% implica deságio de 4 pontos percentuais; cotação de 104% implica ágio de 4 pontos percentuais — sempre sobre o valor-base da família (R$ 1.000,00 para prefixados, VNA ou VNI projetado para indexados).

Erros comuns

• “Deságio é sinal de título ruim.” Não — em zero-coupon, o deságio é a mecânica normal de formação do retorno.
• “Ágio significa que vou receber mais no vencimento.” Não — o fluxo de vencimento não muda; quem paga ágio aceita uma taxa menor.
• “Deságio é desconto promocional.” Não existe componente promocional: é valor presente, puro e simples.

Perguntas frequentes

Comprar com deságio significa lucro garantido? Não. O deságio apenas reflete o desconto dos fluxos futuros pela taxa contratada — o retorno é a própria taxa, não o desconto.

Todo título zero-coupon negocia com deságio? Com taxas positivas, sim: o preço é o valor presente do fluxo de vencimento, sempre menor que o valor de face.

Quando aparece o ágio? Quando a taxa de mercado cai abaixo da implícita nos fluxos do título — comum em títulos com cupom — ou quando a taxa real fica negativa.

Ágio ou deságio mudam o que recebo no vencimento? Não. O fluxo contratado é o mesmo; ágio e deságio descrevem apenas o preço de negociação em relação ao valor-base.