Risco de taxa

O que é

Risco de taxa é a possibilidade de o preço de um título oscilar porque a taxa de mercado mudou. Título e taxa se movem em direções opostas: quando a taxa sobe, o preço cai; quando a taxa cai, o preço sobe. A intensidade dessa oscilação é medida pela duration.

Por que importa

É o principal risco de quem pode vender antes do vencimento. Dois títulos com a mesma taxa contratada podem oscilar de forma muito diferente: quanto maior a duration (vencimentos longos, fluxos concentrados no fim), maior o risco de taxa.

Exemplo prático

Com liquidação em 28/07/2026, uma alta de 0,5 ponto percentual na taxa de mercado produz efeitos bem diferentes conforme o prazo do título:

Título	PU a 14% / 6,78%	PU após +0,5 p.p.	Variação
Prefixado 2027	R$ 945,39	R$ 943,62	-0,2%
Prefixado 2029	R$ 729,34	R$ 721,69	-1,0%
IPCA+ 2050 (a 6,78% → 7,28%)	R$ 989,03	R$ 884,54	-10,6%

O mesmo choque de taxa quase não afeta o título curto, mas derruba mais de 10% o título longo e zero-coupon — a duration modificada de cada um (0,4, 2,1 e 22,4, respectivamente) explica a diferença.

Como se calcula

A variação aproximada do preço para um choque de taxa é:

$\Delta \text{Preço} \approx -D_{\text{mod}} \times \Delta \text{taxa}$

A aproximação é linear e funciona bem para choques pequenos; para variações maiores, o preço exato vem do recálculo do valor presente dos fluxos.

Erros comuns

• “Risco de taxa é perda garantida.” Não — é oscilação potencial, nos dois sentidos. Só vira ganho ou perda efetivo na venda antecipada.
• “Títulos curtos não têm risco de taxa.” Têm, mas muito menor: a duration curta limita a oscilação.
• “Segurar até o vencimento elimina o risco de taxa.” Elimina o efeito no valor final recebido, mas não no extrato do meio do caminho.

Perguntas frequentes

Risco de taxa afeta quem carrega o título até o vencimento? Não o fluxo contratado: quem carrega até o fim recebe exatamente o combinado. O risco de taxa aparece no preço de venda antecipada.

Quais títulos têm mais risco de taxa? Os de vencimento mais longo e os zero-coupon, porque têm duration maior: mais fluxos futuros são descontados pela nova taxa.

Como medir o risco de taxa de um título? Pela duration modificada: ela aproxima a variação percentual do preço para cada 1 ponto percentual de mudança na taxa.

O risco de taxa é sempre negativo? Não. Queda de taxa valoriza o título; alta de taxa desvaloriza. O risco é a oscilação em si, nos dois sentidos.