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Marcação a mercado

Por que o preço do título sobe e desce antes do vencimento.

O que é

Marcação a mercado é a atualização do preço do título conforme a taxa de mercado muda dia a dia. Se você compra um IPCA+ 2050 a 6,78% a.a. e, depois, a taxa de mercado sobe para 7,28%, o preço do seu título cai — porque alguém novo no mercado consegue comprar o mesmo fluxo futuro pagando menos.

Por que importa

Quem carrega o título até o vencimento recebe exatamente o fluxo contratado (principal, cupons ou parcelas). Mas quem vende antes recebe o preço de mercado do dia, que pode ser maior ou menor que o de compra. A marcação a mercado é o mecanismo que transforma taxa em preço.

Exemplo prático

Suponha um IPCA+ 2050 comprado com taxa de 6,78% a.a. e PU de R$ 989,03 (liquidação em 28/07/2026). Se a taxa de mercado sobe para 7,28%, o PU simulado passa a ser R$ 884,54 — uma queda de cerca de 10,6% no preço, mesmo sem nenhuma mudança no IPCA projetado ou no fluxo do título. O efeito é maior em vencimentos mais longos, porque há mais fluxos futuros para serem descontados.

Como se calcula

O preço de mercado é o valor presente dos fluxos futuros descontados pela taxa atual:

Prec¸o=∑Fluxon(1+taxa de mercado)DUn/252\text{Preço} = \sum \frac{\text{Fluxo}_n}{(1 + \text{taxa de mercado})^{\text{DU}_n / 252}}

A marcação a mercado não altera o fluxo que o título pagará no vencimento — apenas o valor que o mercado paga por esse fluxo hoje.

Erros comuns

  • “Meu título rendeu menos do que devia.” Não — o fluxo contratado não mudou. O que caiu foi o preço de venda antecipada.
  • “A marcação a mercado é perda real.” Só vira perda se você vender antes do prazo. Carregando até o vencimento, o efeito se anula.
  • “Vencimentos longos são mais seguros.” São mais sensíveis a mudanças de taxa, porque têm duration maior.

Perguntas frequentes

A marcação a mercado afeta quem quer manter o título até o vencimento? Não. Quem carrega até o fim recebe exatamente o fluxo contratado, independente do preço no meio do caminho.

Por que o preço cai quando a taxa sobe? Porque o fluxo futuro do título fica relativamente menos atrativo: o mercado consegue o mesmo retorno pagando menos hoje.

Todo título tem marcação a mercado? Sim, todos os títulos negociados no Tesouro Direto. A intensidade depende do prazo e do tipo (duration).

Quando a marcação a mercado é mais intensa? Em vencimentos longos, em títulos zero-coupon e em períodos de alta volatilidade de taxa.