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Prefixado (LTN)

Título com taxa nominal fixa e valor de face de R$ 1.000,00 no vencimento.

O que é

O Prefixado (LTN, Letra do Tesouro Nacional) é o título público com fluxo mais simples: paga exatamente R$ 1.000,00 por unidade no vencimento e nada antes disso (zero-coupon). Como o valor de face é fixo, com taxa contratada positiva (o caso usual) o investidor compra com desconto — a cotação fica menor que 100% — e a TIR é o desconto embutido nesse preço; com taxa negativa, a cotação poderia superar 100% (ágio).

Por que importa

É o título em que a taxa nominal contratada é inteiramente conhecida no momento da compra: se carregado até o vencimento, o retorno nominal bruto é exatamente a TIR pactuada — antes de IR e da taxa de custódia da B3. Em contrapartida, o ganho real (acima da inflação) depende do IPCA realizado no período — essa é a diferença central para os títulos IPCA+.

Exemplo prático

Suponha o Prefixado 2029 (vencimento em 01/01/2029) negociado a 14% a.a., com liquidação em 28/07/2026 — 607 dias úteis até o vencimento. A cotação é de 72,9342% e o preço unitário é:

PU=1.000,00×72,9342100=R$  729,34\text{PU} = 1.000{,}00 \times \frac{72{,}9342}{100} = R\$ \; 729{,}34

Carregado até o vencimento, cada unidade comprada por R$ 729,34 paga R$ 1.000,00 — um retorno nominal bruto de 14% a.a., exatamente a taxa contratada. O valor efetivamente recebido é menor, porque o IR incide sobre o ganho e a custódia da B3 é cobrada sobre o período.

Como se calcula

A cotação traz a valor presente o fluxo único de R$ 100 (base percentual do valor de face):

Cotac¸a˜o=100(1+TIR)DU/252\text{Cotação} = \frac{100}{(1 + \text{TIR})^{\text{DU}/252}}

Onde DU é o número de dias úteis entre a liquidação e o vencimento. A cotação é truncada na 4ª casa decimal e o PU na 2ª (centavo).

Erros comuns

  • “Prefixado rende a taxa contratada todos os dias.” Em termos nominais e mantendo a taxa constante, sim — mas o preço de venda antecipada oscila com a taxa de mercado (marcação a mercado).
  • “Prefixado não tem risco.” Tem risco de taxa: se vender antes do vencimento após uma alta de taxas, o preço pode estar abaixo do pago.
  • “Prefixado paga juros semestrais.” Não — quem paga cupom é o Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F), outra família.

Perguntas frequentes

O Prefixado paga juros durante a aplicação? Não. O Prefixado (LTN) é zero-coupon: todo o retorno está na diferença entre o preço pago e os R$ 1.000,00 recebidos no vencimento.

Qual é a diferença entre Prefixado e Prefixado com Juros Semestrais? O Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) paga cupons de R$ 48,81 a cada seis meses, em janeiro e julho, além dos R$ 1.000,00 no vencimento.

O que acontece se eu vender o Prefixado antes do vencimento? A venda é feita pelo preço de mercado do dia, que depende da taxa negociada no momento. Pode ser maior ou menor que o preço de compra (marcação a mercado).

O retorno do Prefixado é conhecido na hora da compra? Em termos nominais brutos, sim: a taxa contratada é fixa, e o valor líquido depende ainda do IR e da custódia. O ganho real (acima da inflação) só é conhecido depois, conforme o IPCA realizado.